最近の経済情勢 2015年5月
１．経済情勢等
（１）中銀が週次で発表しているエコノミスト等への調査に基づく経済成長予測に関し、４月３０日時点では、本年の経済成長はマイナス１．１８％と前週より下方修正、明年の経済成長は１．００％と前週から据え置きとなっている。
（２）４月１０日、ＩＭＦは、ブラジルの４条協議報告書の概要を発表し、本年の経済成長率をマイナス１．０％、明年の経済成長率を０．９％と予測した。
（３）４月１０日、格付け機関フィッチは経済状況の低迷、財政状況の悪化等を理由にブラジル国債の格付けを「弱含み」へと引下げた。
２．経済政策等
（１）４月１日、ブラジル財務省は、これまで免税されていた金融収入に対するＰＩＳ（Pasep）／Cofinsを７月１日以降、４．６５％の税率で適用し、本年約２７億レアルの税収増を見込んでいると発表した。
（２）４月１５日、ブラジル企画予算省は、２０１６年度予算編成方針法（ＬＤＯ）案を議会に提出し、２０１６年度のプライマリーバランス黒字目標は、連邦政府で対ＧＤＰ比１．６５％、政府全体で同２．０％と設定した。
（３）４月１９日、レヴィ財務大臣は、ニューヨークでの投資家に向けた講演会で、ブラジル政府は５月に投資促進のためのコンセッションプログラムを発表予定であり、同時に投資金融メカニズムについて世界銀行と協議中であると述べた。
（４）４月１９日、レヴィ財務大臣は、上記講演会で、中銀は予想インフレ率を４．５％につなぎとめるよう、価格調整が行われている間警戒を緩めるべきではないと発言した。
（５）４月２０日、ルセーフ大統領は２０１５年度年間予算法（ＬＯＡ）を裁可した。
（６）４月２７日、レヴィ財務大臣は、議会において、経済状況の見通しについて安定感が見え始めており、政府が確実な実行力を持てば、ブラジル経済は成長と投資家の信頼を取り戻すとし、財政調整を超える政策への議会の理解を求め、とりわけインフラの整備、商品流通サービス税の改革が投資の流入にとって基礎的条件となると述べた。
３．中銀の金融政策等
（１）４月１４日、トンビーニ中銀総裁は、講演において「規制価格の再調整が及ぼす二次的影響を回避するため、引き続き慎重な姿勢を維持する」と発言し、金融政策自体に規制価格の上昇を抑制する効果を期待することはできないため、中銀は価格の二次的影響のみを考慮するとの姿勢を示した。
（２）４月２９日、通貨政策委員会（Ｃｏｐｏｍ）は、政策金利（Ｓｅｌｉｃ）を０．５０％引上げ、１３．２５％とする声明を全会一致で発表した。
（３）４月３０日、ブラジル中銀は、為替スワップのロールオーバーの比率を５月以降低下させる方針を示した。
４．為替市場・株式市場
（１）為替市場
（ア）４月のドル・レアル為替相場は、第２次ルセーフ政権が進める財政緊縮案や、ペトロブラスの決算をめぐり、落ち着きを取り戻し出し、ドル安レアル高が進行する展開となった。その結果、月末は１ドル＝２．９９３０レアル（買値）と前月末比で６．６８%もレアル高となった。
（イ）月の初め、地方政府の債務削減策に関してレヴィ財務大臣が政府の意向に沿って議会の説得に成功したことへの好感や、ルセーフ大統領が連立を組むＰＭＤＢのテメル副大統領に議会運営を任せる決断を下したことにより、政治的混乱が沈静化するとの見方からレアル買いが強まった。ただし、月の半ば、中国の３月の輸出の大幅な減少をはじめ経済成長の減速傾向が示されたことや、ギリシャのデフォルトが現実味を帯びてきたことを受け、ドルが買われる場面も見られた。
（ウ）しかし、Ｃｏｐｏｍ開催前にトンビーニ中銀総裁が金融引締め継続をほのめかす発言をしたため、しばらくＳｅｌｉｃの０．５０%引き上げは維持されるとの見方から金利上昇を見越したレアル高傾向が続いた一方、米国の雇用や住宅に関する経済指標が予想を下回ったためドルは売られる展開となった。
（エ）そして、汚職等の損失による財務状況の悪化が懸念されていたペトロブラスの決算が大幅赤字ながらも発表されたことが評価された一方、米国の利上げ時期が先送りされるとの見方が強まったことで、２８日にレアルは1ドル=２．８９３７レアル（買値）の月内最高値を記録した。ただし、その後発表された政府の財政状況が３月として過去最低だったこともあり、月末は若干ドルが戻すかたちで取引を終えた。
（２）株式市場
（ア）４月のブラジルの株式相場（ボベスパ指数）も為替市場と同様、政府の経済対策やペトロブラス問題を前向きに評価するかたちで落ち着きを取り戻し始め、ほぼ続伸する展開となった。その結果、月末の終値は５６，２２９ポイントと前月末比で９．９３％も値上がりした。
（イ）月の前半における株価の上昇要素としては、レヴィ財務大臣が議会の説得に成功したことで懸案となっている政府の財政緊縮案が承認される可能性が高まったこと、ペトロブラスの決算報告への期待感から同社株が買われたことなどが挙げられる。ただし月の半ば、米国の小売売上高や中国の２０１５年の第1四半期ＧＤＰが市場予想を下回ったことや、ギリシャの債務問題に対する悲観的な見方が強まったことで、上値の重い展開となった。
（ウ）その後、月の後半になると、鉄鉱石の国際価格の上昇や第１四半期の生産高が好調だったことでヴァーレ他の鉄鋼関連株が買われ、株価全体も上昇。そして、ペトロブラスが５ヶ月遅れで決算を発表し、汚職関連の６２億レアルを含む損失が４４６億レアルに上り、９１年以降初めての赤字となり、負債総額も過去最高を記録した。しかし、デフォルトが懸念されていた同社の財務状況が実際に数値で公表されたことで市場には安心感が広がり、株価は年初来最高値となる５６，５９４ポイントまで上昇し、月末はほぼ同じレベルで終了した。
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